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众所周知,美联储的两大使命之一是就业最大化,代表美国就业状况的最权威数据“非农”,也自然成为美联储货币政策收紧与宽松的重要领先指标。非农是美国利率的前瞻,而油价往往对非农反映冷漠,许多初入油市的投资者或者就会怀疑:油价或许与美元利率,甚至与美元本身,都没什么直接干系。
但基于传统的经济学分析,以美元计价的所有商品,应与美元呈现负相关的反向关系。事实上,各国央行的货币政策影响着所有资产的价格,包括原油。而美联储的政策决定尤为重要,因美国是全球最大的经济体,GDP占比接近25%,而美元则是世界的储备货币。美联储降低利率,或者降低利率的预期升温会对美元施加压力,推高石油和其他商品的价格。
有研究表明,油价下跌的幅度取决于美联储加息的幅度。基于对油价的回归模型的模拟,联邦基金利率下降100个基点,油价将上涨1.8-3.3%。下图展现了联邦基金利率、美元指数和WTI原油价格的关系(为了更清晰地展现其关系,联邦基金利率和美元指数都相应放大了四倍)。
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